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期市人生 2008-3-13 04:37

影响几个主要期货品种的基本因素分析

天下论坛<a href=http://club.money.business.sohu.com/read_art_sub.php?b=futures&a=15022&NoCache=1 target=_blank></a> 影响大豆价格的基本因素分析 一、大豆的生产和消费 1、国内大豆供需状况 1）国际市场状况 （1）产量和进口量 　　从国内主产区的生产情况看，我国的大豆生产主要集中在三个地区：一是东北春大豆区，包括黑龙江、吉林、辽宁及内蒙古；二是黄淮流域夏大豆区，包括河北、河南、安徽、山东等省；三是长江流域夏大豆区，包括江苏、湖北等省。从大豆进出口情况看，1995年之前我国一直是大豆净出口国。1995年我国首次成为大豆净进口国,并一直持续至今。 （2）消费量和出口量 　　近年来，随着我国城乡居民生活水平的提高，对肉、蛋类食品的需求不断上升，从而极大地促进了我国家禽、畜牧业的发展进程。作为饲料主要配料之一的豆粕的消费量迅速上升，从而导致我国对大豆的需求量也呈逐年增加的趋势，尤其是压榨需求增幅极大。 2、国际大豆供需状况 （1）国际大豆生产与供给量 　大豆是一种历史悠久的作物，最早产于我国。目前，世界大豆四大主产国分别为美、巴西、阿根廷和中国。从世界大豆出口状况看，美国出口量居世界第一位，巴西、阿根廷大豆出口量世界排名第二和第三位，由于大豆的季节性关系，南美和美国大豆交替供应着世界市场。 （2）国际市场大豆的需求状况 　　世界大豆的总需求量近十年来逐年增长，世界大豆的总进口量也呈逐年增长的趋势。欧共体是最主要的大豆进口地区；亚太地区是仅次于欧共体的世界第二大豆市场。 中国的进口量近年来迅猛增长，是世界大豆进口增长的源动力之一。 3、大豆季节性供应 　　大豆受生产周期的影响，一年内价格也呈周期性变化。大豆季节性供应：北方春大豆十月份收获，但由于刚收割的大豆含水份较高，运往南方销区易变质，不易储存，需要晒晾后才可外运，故大宗外运要比农民上市迟一个月左右。同时，粮食部门或其它粮食经营单位根据当年产量丰歉及价格变动趋势会有囤积或急售现象，给贸易市场价格带来难以预测的变化。但基本规律是，供应充足或产量较多的年份，11－1月市场大豆较多，以后月份相对较少； 供应短缺或生产量相对减少时，11－1月份市场大豆相对较少， 以后月份供应相对均匀，这是囤积的作用引起的。 大豆季节性需求：大豆一年四季都有消费，而且消费量较大，近几年消费需求随人民生活水平的提高有较大幅度的增长。需求的季节性已越来越不明显。一般在7－9月大豆的需求量相对较大。 　　豆价格季节性变化：11月由于新豆开始上市，价格不断下降，到1月份由于新豆继续上市，价格下降到最低， 此后价格开始逐渐回升，正常年份每月以3%左右的速度上升；若减产年份，9－11 月份大豆价格上升较多。所以大豆贸易最关键的月份是当年9月至次年1月份，交易量大，价格变化也大，若不了解大豆的产需情况，风险也最大，同时，这几个月份对全年大豆价格起着主导作用，标志着价格变动趋势。 4、大豆相关产品 　　大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕及豆粉有直接的关系，这三种产品有其完全不同的使用及需求结构。因此预估大豆产品的需求是大豆需求最主要的因素。     大豆的其它替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有影响作用。大豆作为食品其替代品有豌豆、绿豆、芸豆等；作为油籽其替代品有菜籽、棉籽、葵花籽、花生等；作为饲料蛋白有鱼粉等。 5、国家政策和地方性法规 　　各种政策和法规可区分为主产国政策、主要消费国政策、国内政策和国内主产区政策。 （１）主产国政策 美国是世界大豆的主产国，美国农业政策是影响大豆供应的一项重要的政策。 （２）主要进口国政策 欧共体是世界大豆的主要进口地区，这些国家的农业政策、 进口政策和食品健康安全方面的政策对全球大豆贸易产生举足轻重的影响。 （３）国内政策 目前，国家即将出口粮食流通体制改革这一重要政策，这一政策将对大连大豆的期货价格产生影响。改革的主要内容有：一是国家继续对粮食收购实行保护制度。收购保护价的确定原则是根据农民的生产成本和一定的纯收益来确定。二是定购粮收购价格将由各省、市区政府根据各地实际情况制定，但不得低于收购保护价。三是国家将利用囤积和抛售储备粮以及调节进出口来对粮价进行宏观调控，这样，大豆期价的波动幅度被限制在一个相对确定的范围内。 影响铜价格变动因素 1、供需关系：　 供需关系是影响商品价格的最直接因素　 供给量＝生产量＋进口量＋库存量，需求量＝消费量＋出口量　　 当供给量大于需求量时，价格下跌；当供给量小于需求量时，价格上涨；当供给量与需求量基本相等时，价格基本维持不变。 2、国际国内经济形势：　 　铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。例如，90年代初期，西方国家进入新一轮经济疲软期，铜价由1989年的2969美元回落至1993年的 1995美元/吨；94年开始，美国等西方国家经济开始复苏，对铜的需求有所增加，铜价又开始攀升；97年亚洲经济危机爆发，整个亚洲地区(中国除外)用铜量急据下跌，导致铜价连续下跌至20年来最低点；相反，99年下半年亚洲地区经济出现好转，美国经济持续增长，铜价又逐步回升。 因而铜价与经济周期密切相关。 3、进出口政策、关税：　 　长期以来由于我国是个铜资源不足的用铜大国，因而在进出口方面一直采取“宽进严出”的政策，铜及铜制品的平均进口税率为2%，出口税则高达30%。近两年随着国内铜供求的基本平衡，国家逐步降低出口关税，铜基本可以自由进出口。从而使国内国际铜价互为影响。 4、国际上相关市场的价格，例如LME、COMEX价格： 　　伦敦金属交易所(LME)及纽约商品交易所(COMEX)是国际上主要的铜交易市场， LME的铜价具有国际权威性，国内铜价与LME铜价有很强相关性。 5、用铜行业发展趋势的变化：　 　消费量是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费量的重要因素。例如，80年代中期，美国、日本和西欧国家的精铜消费中，电气工业所占比重最大，中国业不例外。而进入90年代后，国外在建筑行业中管道用铜增幅巨大，成为国外铜消费最大的行业，美国的住房开工率也就成了影响铜价的因素之一。94、95年铜价的上涨，部分原因来自于建筑业的发展。而在汽车行业,制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量.此外,随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开设发挥作用。最近，IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。 6、铜的生产成本：　 　随着科技的发展，新的冶炼法的采用，铜的生产成本不断下降。目前国际上火法炼铜平均成本为1400-1600美元/t，湿法炼铜成本为800-900美元/t，使用湿发炼铜的总产量迅速增加，预计1998年达200万吨左右，占全部精铜产量的14.4%，其所占比重仍在增加。 7、国际对冲基金及其他投机资金的交易方向： 　　铜是国际对冲基金投资的重要商品期货，基金的出入市对价格有一定影响。例如 1996年铜价的大跌，除了住友事件的推动外，美国基金大举入市抛空也是加速铜价下跌的重要因素。 　　8、相关商品如石油、黄金等价格的波动也会对铜价产生影响：　　石油与铜都是重要的工业原料，而黄金与铜都属于金属类商品，因而石油与铜、黄金与铜价格之间均具有一定的相关性。   影响铝价格的因素  　　影响铝价波动的因素主要有生产量、库存量、进出口量、替代品价格及国风政治经济形势等。 　　1、铝的产量受技术、设备及资源的约束较大，一般情况下增长缓慢，但是一旦在技术上有所突破或者发现新铝矿、铝产量就会出现大的增长，反之大规模减产等，都会影响供需关系。 　　2、库存量是影响铝价的另一个重要因素，企业在不同的市场环境下，会采取不同的增加或减少库存的措施，以保证生产所需原料，并加快资金周转；政府在不同时期也会利用储备来稳定铝市场。 　　3、铝的可替品如塑料、涂层钢材、木材或其他金属材料等的推广与应用也会影响铝价。 　　4、国际国内政治经济形势也会影响到铝价。国与国之间的外交关系和贸易政策，国内铝业政策的变化等，都会影响到铝价的波动。 具体就我国而言其影响因素主要有： 　　1、氧化铝的供应：氧化铝成本约占铝锭生产成本的28%～34%，而我国每年氧化铝的缺口基本都在100～150万吨。因此，国际、国内氧化铝供应是否充沛、价格的高低将直接影响铝锭的生产成本。 　　2、电价电解铝产业又称为“电老虎”行业，吨铝平均耗电1.5万度。电量和电价一直影响着我国电解铝工业的发展和铝锭的价格。 　　3、国内经济形势：铝锭本身固有的特性和用途决定了它的价格一方面要受国际、国内供求关系的影响，另一方面要受国内经济发展速度和经济政策的影响。前几年全球经济不景气和东南亚金融危机的影响，国内经济需求不足导致铝价下跌；1999年国家实行积极的财政政策，扩大内需，又带动了铝的消费增长。 　　4、进出口政策：由于国内铝锭的产能增长过快，使得一方面国内氧化铝供应偏紧，另一方面宏观经济环境决定了铝的需求近几年不可能有过快的增长，这在一定程度上将更有利于促进国内铝锭的出口。但是，国内铝锭生产能耗大、成本高，制约了我国铝锭工业的发展，因此，每年仍需进口一定数量的铝以满足国内的需求，而我国对铝进出口关税的调整、汇率的变化都将影响国内铝价。 　　5、国际市场:目前国际有色金属工业跨国公司和商贸公司依靠其雄厚的资本、管理、技术实力，占据了世界相当一部分有色金属资源、生产能力和市场。世界六大产铝国美国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚、巴西、挪威的产量、出口量、出口价格的变化都会对国际铝价产生影响。因此，国际有色市场与我国有色市场的关系将随着我国对外开放程度的日益提高和我国加入世界贸易组织(WTO)日益临近，国际市场与国内市场的流通性将更强，对国内有色行业价格的影响将更大。 　　6、用铝行业发展趋势的变化：随着国内交通、住宅、轿车等行业的进一步发展以及电网的大量改造，铝消费也将有相应的增加，对铝的需求和价格也将产生积极影响。 　　此外，国内外套利因素，基金操作动机等因素也会影响到价格。 影响天然橡胶价格变动的主要因素  　 国际市场交易行情：主要有新加坡商品交易所橡胶行情，台湾橡胶行情，马来西亚天然胶市场行情，东京天然胶市场行情，由于这些交易行情特别是东京和新加坡交易的行情，对国际市场影响较大，因而能够反映出世界胶市行情基本动态，故交易者对这方面情报不能不关注。 1、国际市场供应情况：主要是泰国、马来西亚、印尼及我国各月份产量、库存情况、进出口情况。 　　2、国际市场需求情况：用胶大国的经济增长情况及相关产业政策，如日本，经济增长快，汽车工业发展势头好，用胶量增加，则进口上升，市场需求扩大，对胶市价格产生正向影响。同样，欧、美、韩等主要工业国家经济景气度状况，也直接影响胶市需求。 　　3、天然橡胶进出口情况：泰国是目前世界第一大产胶国和出口国，其出口逐年增长，去年达150万吨左右，约占世界市场橡胶贸易总额的30%。其主要出口对象首先是日本，每年约50%左右，其次是中国，去年我国自泰国进口橡胶约25万吨，美国常年进口量为16万吨，欧共体15 万吨。另外，韩国也是泰国橡胶的一个较大用户。马来西亚到八十年代末一直是世界最大天然胶生产国，近年由于劳动缺乏，地价上涨及天然橡胶价格下降因素影响，胶农转产致使其退为第三位，目前其主要出口对象是韩国，在韩国市场占有47%份额(泰国35%，印尼占16%)。印尼为第三大产胶国，但橡胶却仍不能自给，缺口较大，每年都需要进口。中国虽为产胶大国，但橡胶却仍不能自给，缺口较大，每年都需要进口。 4、影响国内市场橡胶价格的国内因素：国产天然胶生产情况，国内合成胶动态，目前对进口胶的关税和增值税减免情况，橡胶制品行业的生产情况等相关影响因素。广西边贸有优惠政策，同一国际市场、边贸天然胶进口成本比外留进口成本低6—10%左右，这方面情况也要掌握，另外国家的物价调控政策，如去年下半年因胶价狂涨，造成国内橡胶制品行业面临困境，国家计委下达了第三批天然胶产地进口配额。这些宏观调控措施也对胶市价格有一定程度的影响。 　　5、宏观经济环境：去年由于世界经济回升，橡胶用量大增，造成胶市价格迅猛上涨，如以我国经济增长较快，通货膨胀压力较大，导致我国7去年月天然胶价比年初上涨70%。 　  6、主要用胶行业发展情况，如汽车行业。 7、替代品的生产及应用情况：主要是人工合成胶的生产及应情况。 8、国际天然橡胶组织成员国会议制定的国际天然橡胶协议，对胶市价格走势也会产生重要影响。   影响棉花价格的因素 1、供给。主要由三部分组成：一是前期库存量，它是构成总供给量的重要部分，前期库存量的多少体现着前期供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。二是当期生产量。在充分研究棉花的播种面积、气候状况、生长条件、生产成本以及国家的农业政策等因素的变动情况后，对当期产量会有一个较合理的预测。三是进口量。实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了解和掌握国际形势、价格水平、进口政策和进口量的变化。另外，影响供给的一般因素还有：生产能力、生产商的总数、替代品的相对生产成本、社会风俗习惯以及国家宏观政策等。 2、需求。通常由国内消费量、出口量及期末结存量三部分组成：首先是国内消费量，它并不是一个固定不变的常数，受多种因素的影响而变化，这些因素主要包括：消费者购买力的变化、人口增长及结构的变化、政府收入与就业政策等。其次是出口量，在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应量；反之，出口减少会增加国内市场供应量。第三是期末结存量，这是分析棉花价格变化趋势最重要的数据之一，如果当年年底存货增加，则表示当年供应量大于需求量，价格就可能会下跌；反之，则上升。影响需求的因素还有：消费者的购买力、消费者偏好、代用品的供求及价格、人口变动、商品结构变化及其他非价格因素等。当然，影响棉花价格的因素还有很多，如经济波动周期、金融货币因素（利率、汇率）、政治因素、政策因素、自然因素、投机和心理因素等    影响小麦价格的因素 1、 供给方面。 主要由三部分组成： a、 前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。 b、 当期生产量。对用于期货交割的小麦来说当期产量是一个变量。所以我们必须分析研究小麦的播种面积，气候情况和作物生产条件，生产成本以及政府的农业政策等因素的变动情况。 c、 商品的进口量。商品的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了解和掌握国际形势，价格水平，进口政策和进口量的变化。 另外，影响供给的一般因素还有：生产能力，生产商的总数，替代品的相对生产成本，社会风俗习惯以及这家宏观政策等。 2、 需求方面。 通常有国内消费量、出口量及期未商品结存量三部分组成。 a、国内消费量。它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。主要有：消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府收入与就业政策。 b、出口量。在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。 c、期末商品结存量。这是分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。影响需求的因素还有：消费者的购买力，消费者偏好，代用品的供求，人口变动，商品结构变化及其它非价格因素等。 当然影响期货品种价格的因素还有很多，这些因素最终都是通过供求影响期货市场价格的。 主要的：经济波动同期；金融货币因素（利率、汇率）；政治因素；政策因素；自然因素；投机和心理因素等。 另外，对粮食品种的小麦来说，短期的季节性波动对交易者来说，也是很重要的。一般来讲，小麦季节性价格波动有一定规律。每年的2、3、11、12月份价格较高，特别是双节期间，青黄不接时间更为突出 <a href=http://www.txcjw.com/ target=_blank>www.txcjw.com</a> <A hreF=HtTP://sofT.hELuOCHiNa.NET/SOft/tTXh/ADgO.Htm TARgeT=_blANK><imG src=HTtP://sOFT.heLUOcHinA.nET/SOFt/TTXH/ADgo.JPG wIDtH=430 HEIgHT=40 BOrdeR=0></a>

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